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李迅雷长期看利率将下行

发布时间:2019-09-18 03:52:34

  李迅雷:长期看利率将下行

  中国央行[微博]行长周小川于今年3月提出两年内实现利率市场化的目标引发了对利率市场化加速的预期。但鉴于目前中国经济整体下行趋势的影响,利率市场化进程是否会受到阻碍引发市场热议。

  近日,海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷[微博]在参加由中欧陆家嘴国际金融研究院和财新传媒联合主办“2014中国金融创新论坛”上表示:“利率对证券市场影响非常大,证券市场很难预测,但是利率对证券市场有很大相关性。利率上行对于股市来是一个利空,但长期来看中国的利率水平是往下行。”

  “利率市场化将经历一个比较漫长的过程,但因为经济增速往下走,GDP增速往下走,实体经济无法支撑高利率水平,因此长期来看利率将往下行。”李迅雷说道。

  但他同时认为,短期来看利率很难出现比较明显的回落。“主要原因我对利率市场化不是很乐观,我也不是很相信两年就可以完成利率市场化进程。目前利率很难下行主要受两方面因素影响,利率市场参与主体没有实现市场化以及税务水平过高。“

  利率市场化的前提是利率市场参与主体必须市场化,但目前两大主体,地方政府和国有企业还没有实现市场化,对利率水平不敏感。我们目前来讲参与资金供给跟需求,还没有完全市场化。地方政府和国有企业这两大主体虽然关注利率水平,但是并不特别敏感。它的投资的信号可能跟利率水平波动不是有太强相关性,这就导致资金的需求很大。今天为止利率这两个方面需求还是很大。”

  此外,债务水平的上升也是导致现在利率很难下行的原因之一。

  在他看来,今年上半年企业债务占GDP比重由121%上升到127%,负债率上行对融资需求会进一步增加,按照目前利率水平按照目前盈利状况,就决定了我国债务占GDP比重还是会继续上行,对资金需求很大程度上是来自于对还本付息的需求。虽然国家也采取措施对地方政府进行负债管理。

  “因为你没有办法改变,你现在还是对指标上进行制约,但是没有办法改变行为,所以这方面我们单纯金融领域市场化改革还是不够的,还是要转型,政府必须转型,国有企业必须改革。只有这两大非市场化资金需求方,如果可以进行转型,对资金需求才会下降。”李迅雷说道。

  他同时表示,利率市场化两年能否完成,要看两年后银行在整个金融企业里面盈利的占比,能否显着下降。目前来看上市公司公开数据里面,银行占绝对的大头,银行加上房地产要占到整个上市公司盈利占比50%,这样一个组织占比显然是不合理。这个比例的下降将导致银行有多少破产,有多少可以幸存,这是一个结构性的数据,主要还是总量。

  “利率下行应该采取多种手段,而不是停留在金融领域、金融部门。”李迅雷指出应在三方面进行改革才能有利于推动利率市场化进程。

  首先,存款保险制度要尽快推出,存款的上限也应该浮动,这一领域放开同时可以增加社会的透明度,是一件好事情。社会增信体系的完善,也非常重要。现在央行拥有的信用数据,地方不能共享,相互之间是隔离的,一个部门有一套信息体系,彼此不能共享,这样对利率市场化环境不利。

  其次,在稳定压倒一切的条件下,对于刚性的打破还是不利的,现在地方的经办,监管部门,如果有客户投诉买了理财产品不能兑付,要举报,虽然协议里面指出这是有风险的,但客户认为协议是协议,金融机构必须对我负责,这样的环境使利率市场化很难推进。

  最后,地方政府融资平台透明度必须提高。李迅雷说道:“如果透明度不提高,监管套利各种方式进行融资。中小企业,小微企业面临融资难,融资贵问题,实际上由于地方政府跟国有企业给这个融资市场带来的挤出效应,这方面问题如果不解决,利率市场化也很难有一个很好的推进。所以我是觉得不能就金融部门谈金融改革,不能就利率市场化来谈银行的存贷款利率市场化。还是从社会角度看这个问题。”

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